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1. 18年一季度A股风格演绎极致,1月蓝筹“大象起舞”,3月成长“奋起直追”,风格漂移过程中基本面并无发生显著变化,行情主要由贴现率驱动。相比于波动率持续收敛的17年,18年一季度A股波动率显著放大,且出现了明显的风格漂移,从1月的大周期切换至3月的高成长。促成这一风格转换的原因主要是DDM模型分母端的贴现率(利率+股权风险溢价)下行,而分子端的盈利基本面并无发生显著变化——(1)今年一季度十年期国债利率从高点回落了30个BP,主要原因包括海外市场波动率上升导致避险情绪推动国内长端利率下行、市场对一季度宏观经济悲观、央行在春节及两会期间呵护流动性;(2)A股“急跌前后市场风格多切换”,2月受美股冲击A股短期急跌,投资者对市场原有运行逻辑(大票)的风险偏好受到极大压制,结合监管层对创新成长的政策回暖,成长股的风险偏好顺势抬升;(3)盈利基本面并无明显变化,高频经济数据显示增长有韧性,“旧经济”没那么差;而创业板盈利改善的“长逻辑”有待确认,“新经济”方向明确但尚待经历波折而非一蹴而就。我们在年度策略《击水“中”流,以“质”为楫》提到18年贴现率缓和将使得企业远期现金流折现值上升更快,市场将从确定性/流动性溢价逐步向增长溢价切换。市场急促兑现这一过程。

每年3月8日,联合国举办各种庆祝活动,很多人佩戴紫色丝带以示祝贺。联合国还确定国际妇女节的年度主题,以此促进妇女权益的改善和提高。很多国家对“三八节”的庆祝方式各不相同。据说在意大利,3月8日,男性送给女性的最佳礼物是黄色含羞草。中国的庆祝方式很务实,很多单位给女性员工放半天假。

文章称,美国与中国之间的贸易战看起来可能非常混乱,其情况曲折复杂甚至连最资深的分析人士都感到困惑。但是在特朗普宣布其关税政策以来的一年时间里,其政府一直在推行一个核心战略:削弱中国经济,迫使中国改变其贸易行为。但这也让美国最重要的一些行业陷入经济困境。苹果公司面临的挑战最为显著。这一科技巨头去年曾是全球最有价值的公司,今年1月2日下调其收入预期,称贸易紧张局势影响到其最终盈利。

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